跨境财资管理新枢纽给自贸区带来哪些影响

　　中国(上海)自由贸易试验区的成立，是中国财资管理发展进程中一个新的里程碑，为上海在原有的海港与空港基础上建设“资金港”、成为跨境财资管理新枢纽打开了大门。具体来说，在跨境财资管理方面，上海自贸区的发展方向是打造“跨境缓冲效应”、“集中服务效应”和“资金集聚效应”。对于出现的跨境财资管理对上海自贸区究竟带来什么样的机遇与变化呢?

　　集中服务效应

　　随着现金管理需求的发展，现金管理技术也不断演进，并开发出了资金池(cash pooling，也有译为资金归集)服务，就是在资金源发地和资金使用地之间设立一个资金沉淀池，以便提高资金的使用效率。在有制度缓冲区的跨境现金管理中，制度缓冲区自然而然就成为了跨境资金池的首选地，而这个制度缓冲区也就相应地成为了“资金港”。

　　资金的集中，就会带来金融服务的集中与金融交易平台的发展，产生“集中服务效应”。而不同“资金港”之间的竞争，除了在资金结算效率方面的竞争之外，在港内各类金融交易平台之间的竞争也很重要。这些金融交易平台包括全球化的投资平台、与供应链紧密相连的融资平台、高效率的风险管理平台等。此次上海自贸区支持措施中的“银八条”、“证五条”和“保八条”中也明确提到了对发展这些交易平台的鼓励与支持。

　　跨境缓冲效应

　　财资管理的核心是现金管理，而现金管理的灵魂是资金的调度与分配。而在资金的跨境调度中，在资金源发地和资金使用地之间往往存在着两大障碍：制度障碍和时空障碍。对资金的跨境调度而言，制度障碍主要表现在金融、财税、外汇管理等制度方面，例如资金的出入境管制、资本税和撤离税等等;而时空障碍则包括因地理分布距离、营业时间重合度、信息交流效率等因素给资金的支付结算带来的额外成本(包括时间成本)。当这两大障碍重叠在一起时，资金调度成本就非常高，对于财资管理中经常涉及的资金频繁的往来调动而言，其交易成本就更为突出。

　　目前对中国而言较为完善的制度缓冲区主要在香港和新加坡。但两地在时空意义上与中国的主要经济腹地和金融中心仍有相当的距离。相较而言，上海在这方面就具有很强的优势，目前所缺乏的正是与国际金融体系在制度上的缓冲与对接。此次上海自贸区在金融领域所获得的支持措施恰恰是为了改善这一局面。

　　集中服务效应

　　随着现金管理需求的发展，现金管理技术也不断演进，并开发出了资金池(cash pooling，也有译为资金归集)服务，就是在资金源发地和资金使用地之间设立一个资金沉淀池，以便提高资金的使用效率。在有制度缓冲区的跨境现金管理中，制度缓冲区自然而然就成为了跨境资金池的首选地，而这个制度缓冲区也就相应地成为了“资金港”。

　　资金的集中，就会带来金融服务的集中与金融交易平台的发展，产生“集中服务效应”。而不同“资金港”之间的竞争，除了在资金结算效率方面的竞争之外，在港内各类金融交易平台之间的竞争也很重要。这些金融交易平台包括全球化的投资平台、与供应链紧密相连的融资平台、高效率的风险管理平台等。此次上海自贸区支持措施中的“银八条”、“证五条”和“保八条”中也明确提到了对发展这些交易平台的鼓励与支持。

　　新挑战，新机遇

　　上海自贸区的探索还存在许多制度还需要进行磨合，这对率先入区试水的金融机构是一种不小的挑战，但也是难得的机遇。与国际金融体系在家门口进行对接，加之可以参与更多的交易平台，将会让这些金融机构的创新能力大大提高。对大型企业集团、尤其是正拓展海外业务的企业集团而言，充分利用区内的支持政策，设立财务公司、民营银行、金融租赁公司或消费金融公司，或是参股中外合资银行，将会使集团的财资管理能力更上一层楼。可见，在这个跨境财资管理新枢纽诞生的过程中，还是有不少商机可以开发。