境外上市公司在回流

1999年底及2000年初，当时国内曾掀起企业境外上市潮，不少公司争先恐后地争取在国外市场、香港创业板市场上市。为了达到这个目的，有些企业甚至不惜费时费力，采取境外注册、绕道上市的手法，而对于当时国内的A板市场， 这些企业似不屑一顾。

但2000年国际市场形势风云突变，美国的NAS?DAQ指数从年初的高峰2000点，到2001年初，最高竟跌去了三分之二的市值，受美国影响，全球大部分股市竞相下挫，如香港的创业板市场也从成立时的1000点跌到300多点。可中国的A股市场却风景这边独好，全年涨幅在50％以上。

市况的不同充分表现在企业的融资能力上，以近期核准制下首例发行的用友软件和在港发行H股的金蝶为例，同是财务软件业龙头， 筹资额却有天壤之别：用友软件在国内发行价每股达36.68元，市盈率达64.35倍，净筹资额近8.8亿元； 而金蝶在港上市发行价才1元左右，净筹资额才9000多万，并在上市当日就跌至0.7元左右。

出于逐利和融资的需要，许多在国外上市的内资企业又纷纷将目光投向国内的 A 股市场。 以在美国上市的搜狐为例， 2000 年中期终于赶上了末班车， 在美国 NASDAQ上市，但没有想到随着纳指的节节下挫，公司股票不但很快跌破了发行价，甚至在2001年初跌破了1美元，陷入了摘牌的困境。 但当国外的战略投资者纷纷抛售搜狐股票时，国内的北大青鸟集团将购入英特尔公司持有的300多万股搜狐股份，占搜狐总股本的8.6％，北大青鸟因而成为搜狐的前五大股东之一， 这也使搜狐的股价在一个月内盘升了50％，重回到1美元之上。 这则消息被国内舆论普遍认为是海外资本淡出中国互联网企业，国内资本进场接盘的一个信号。

相比搜狐的被动景况，在香港创业板上市的裕兴公司则是主动出击。5月14日，北京裕兴在京发表声明：北京裕兴机械电子研究所及北京金裕兴电子技术有限公司与其他四家公司共同持有上海方正延中科技集团股份有限公司发行在外有表决权的股份总数的5.4103％，成为当时方正科技的第一大股东。分析人士认为，由于香港创业板市场的持续低迷，裕兴公司的股价长期徘徊在1港币左右， 实际上已丧失了再融资的能力，如果能够成功收购方正科技，将为裕兴公司寻找到新的融资渠道。

境外上市的搜狐、裕兴尚且如此，那些B股公司、H股公司自然更是近水楼台先得月，纷纷采取在境内增发A股的形式来筹资。据统计，自2000年4月《上市公司向社会公开募集股份暂行办法》出台后，外资股在境内发行A 股已无政策“瓶颈”，外资股增发渐成潮流，张裕B、晨鸣B、振华B等近10家B股公司纷纷增发A股， 广州药业、青岛啤酒等H股公司的A股增发也开始粉墨登场，近日天津中新药业公司上网发行了4000万A股，成为我国首家S股公司发行A股的上市公司。

据了解，除这些公司外，A股的筹资功能使许多红筹股也跃跃欲试。 据悉包括中国移动、上海实业、中国联通等在内的红筹股已明确表示考虑到内地发行A 股或以中国预托证券方式进入A股市场，虽目前尚有法律障碍，但红筹股公司分拆在A股上市已不乏先例。